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MAN "hold"
06.12.2006
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Gregor Claussen, stuft die Aktie von MAN (ISIN DE0005937007 / WKN 593700) mit "hold" ein.
Die Zahlen für das dritte Quartal 2006 hätten insgesamt über den Erwartungen des Marktes gelegen. Der Umsatz sei um 18% yoy auf 3,25 Mrd. Euro gewachsen. Das operative Ergebnis habe von 170 Mio. Euro auf 278 Mio. Euro gesteigert werden können (EBIT-Marge: 8,6%). Nach Steuern habe das Unternehmen 325 Mio. Euro verdient (inkl. 118 Mio. Euro Einnahmen aus aufgegebenen Geschäftsbereichen) bzw. 1,38 Euro/Aktie. Am stärksten seien die Bereiche Nutzfahrzeuge (+22%) und Turbomaschinen (+18%) gewachsen. Erfreulich zeige sich auch der Auftragseingang, der um 33% auf 4,1 Mrd. Euro habe zulegen können. Allerdings sei hier im Vergleich zum ersten Halbjahr eine Verlangsamung der Wachstumsrate zu beobachten.
Das beherrschende Thema sei die geplante Übernahme von Scania, auch über ein Gegenangebot werde spekuliert. Dies werde die Volatilität von MAN kurzfristig erhöhen.
Alle Geschäftsbereiche würden zum positiven Ergebnis beitragen. Am deutlichsten sei der Zuwachs bei Nutzfahrzeugen mit einem Anstieg um 22% auf 2,1 Mrd. Euro gewesen. Ein Teil des starken Wachstums sei auf Vorzieheffekte im August und September aus der Einführung der Abgasrichtlinie Euro-4 ab 10/2006 zurückzuführen. Das Dieselmotorengeschäft habe weiterhin von der hohen Nachfrage im Schiffbau wie auch im stationären Kraftwerksbau profitiert und glänze mit einer EBIT-Marge von 12,8%.
In der erforderlichen Branchenkonsolidierung auf dem europäischen Markt für Nutzfahrzeuge übernehme MAN eine wichtige Rolle. Die Umsatz- und Gewinnprognose für 2006 sei erhöht worden. Der Umsatzzuwachs solle nun +10% (vorher: 8%) betragen. Bei der EBIT-Marge seien 8% (vorher: 7,5%) angepeilt.
Das Wachstum im Auftragseingang im vierten Quartal werde sich weiter abschwächen (aufgrund vorgezogener Käufe im 2. und 3. Quartal wegen der Euro-4 Norm). Auch in 2007 könne bestenfalls von einem niedrigen einstelligen Umsatzwachstum ausgegangen werden. Die Aktie habe in diesem Jahr den DAX deutlich outperformt und sei gegenwärtig zum Spielball von Übernahmespekulationen geworden.
MAN habe mit den Q3-Zahlen die Markterwartungen übertroffen. Die Aussichten für alle Bereiche seien weiterhin gut. Der hohe Auftragseingang sei erfreulich. Allerdings sei in den nächsten Jahren nur mit einem moderaten Wachstum zu rechnen.
Auf Basis der 2007er-Gewinne sei die Aktie von MAN fair bewertet.
Die Analysten der SEB heben ihr Kursziel von 70 auf 73 Euro an und bewerten die MAN-Aktie mit "hold". (06.12.2006/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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